2026年即将过半，多家外资机构纷纷发声看好中国权益市场。
多家外资机构观点指出，中国资产在盈利复苏、系统性改革等多重共振下，迎来了估值重塑的窗口，看好中国权益市场的后续表现，人工智能超级周期与高端制造将成为引领本轮行情的主线。
盈利提速驱动下的资产重估
不少外资机构认为，从宏观经济的基本面来看，中国经济展现出了极强的抗冲击能力。
汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正指出，尽管中东冲突影响全球能源市场，但中国对海湾原油的依赖相对较低，工业基础沉着应对冲击，展现出中国宏观经济的韧性。同时，中国市场拥有良好的政策环境，央行维持宽松基调，流动性充裕，财政政策支持新质生产力，超长期特别国债投向硬科技和先进制造。
在宏观环境向好的背景下，企业盈利正迎来显著复苏。瑞银证券预计，在基准情景下，今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%大幅提升至11%，一季度非金融板块盈利已实现11.8%的同比增长，毛利率与净利率均有提升。
“中期来看，更多支持政策的推出、‘反内卷’的推进以及海外收入占比的提升均有利于利润率的扩张。事实上，近期工业企业利润的提速以及市场盈利一致预期的持续上修均指向今年盈利环境不断向好。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。
高盛也将2026年A股盈利增速预期从16%上调至20%，并基于企业利润的持续累积和时间窗口的滚动，维持对A股的超配（Overweight）评级，年内第二次上调沪深300目标价至5500点，理由包括大宗商品价格更高、中国出口需求仍有韧性、盈利增速改善、流动性环境宽松、对国际投资者的分散化价值以及对AI硬科技的直接敞口。
联博基金表示，中国将“高质量发展”确立为经济工作主线，分红、回购与反内卷等措施有望直接提升股东回报与企业盈利，支撑股价表现；库存股回购注销与限制资产规模无序扩张，有助于企业提升资产周转率与经营效率；市值管理考核的引入则有望推动管理层与股东利益对齐。该机构预计，这些趋势将从估值与基本面两个维度共同支撑中国权益市场的长期表现。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示，地缘局势变化正在强化中国的竞争优势，未来，资金可能重新将部分注意力转向中国，由于指数编制规则限制以及A股纳入比例较低，许多表现最好的行业在MSCI中国指数中的权重被低估，因此“中国市场的真实表现比指数反映出来的更好”。
人工智能与高端制造构建核心主线
在探讨下半年乃至中长期的产业主线时，人工智能（AI）、硬科技与高端制造被外资机构一致看好。
摩根士丹利亚洲首席执行官高浩灃在近期的陆家嘴论坛上指出，全球投资者对中国市场的兴趣正变得越来越浓厚，核心原因在于中国是除美国外，唯一拥有独立且全面人工智能生态系统的市场，且该生态正在不断演进。从半导体本地化，到数据中心和云服务提供商，到大语言模型，再到数字化应用和物理应用领域，中国都在全面发展。高浩灃估算，整个中国的人工智能生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值。
高盛认为，AI依然是一个“改变游戏规则”的决定性因素，而中国占全球AI相关市值与营收的10%和16%，是全球AI生态系统中不可或缺的重要组成部分。鉴于国际投资者目前对中国AI股票的配置比例依然严重偏低，高盛基于强劲的周期性增长前景和中国在制造环节的竞争优势，战略性看好电力、基础设施、半导体和具身智能群体。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，从全球视角来看，中国的AI模式、系统及语言模型对相关技术的使用者更为友好，这种贴近应用端的设计，将极大地有助于中国在AI商业化落地方面取得领先优势，未来估值存在进一步大幅上升的空间。
在更为细分的机器人与算力赛道上，富达国际基金经理Dale Nicholls分享了近期的实地调研成果。通过拜访多家活跃于机器人生态圈的中国公司，他发现中国已经在硬件、运动控制和制造能力等关键领域确立了强劲地位，同时在机器人软件、数据采集以及大脑基座模型方面的投资正在持续加速，中国完全具备引领这一创新领域的巨大潜力。
面对上半年科技赛道的持续发力，市场中关于“大科技板块是否已经拥挤”的担忧声音四起。瑞银证券指出，尽管近期大科技板块的周度成交额及其市值占比均出现了快速上行甚至超越历史高点，但从公募基金的超配比例来看，今年一季度公募基金对大科技板块的超配比例仅为9.9%。低于2015年四季度科技行情顶峰时14.1%的历史峰值，也远低于公募基金在2019年二季度对大消费板块高达18.7%的超配水平。
瑞银指出，公募资金对特定板块的超配比例从低点提升至峰值通常需要经历三年左右的时间，而从2024年“924”行情至今，科技成长风格跑赢市场的时间尚不足两年。
强调杠铃配置策略
具体到配置层面，“杠铃策略”与均衡配置成为了外资机构下半年的主流观点。
“我们基于A股市场慢牛的行情看好成长风格。”孟磊说，在PPI与工业企业盈利回升的背景下看好周期风格，同时在流动性持续充沛、市场成交额高企的环境下看好小盘风格，“不过，考虑到行业和主题ETF规模的扩张利好行业龙头，下半年大小盘风格之间的相对表现或较去年更为均衡。”
匡正表示，在拥抱科技主线之外，顺周期的上游资源品近期调整为投资者提供了布局机会。地缘政治带来的供给冲击叠加AI需求带动的半导体价格上行趋势，使得能源和材料行业具备投资吸引力；同时，高股息优质央国企可以提供相对稳定的潜在回报，能够增强组合抗风险能力。
野村东方国际证券认为，科技和周期板块是A股盈利改善的核心驱动力，预计这一趋势将持续，投资者可通过均衡配置科技和周期板块分享中国经济的复苏和成长。
该机构建议，采用均衡配置科技和周期板块的策略，短期内通过红利板块提升组合防御性，优先关注资本金消耗有限且有望持续维持高ROE的银行股，以及受益于供给端集中度提升的央企地产龙头。不过，考虑到当前基本面特征，野村东方国际证券认为基准情形下近期市场的“高低切换”仅为短暂现象，中长期A股投资回报仍将主要由科技主线贡献，建议在科技主线中重点关注算力硬件，尤其是受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信及AI电源/液冷及燃气轮机等算力基建配套，以及受益政策和高景气度的国产算力。
摩根士丹利建议，超配材料、工业、半导体和保险板块，低配消费和房地产板块；同时关注受益于全球能源自主和能源安全趋势、出口竞争力持续提升的上游行业。
在大类盘面风格的战术判断上，瑞银证券提出，基于A股市场将走出“慢牛”行情的基准情景高度看好成长风格；在工业企业盈利回升背景下看好周期风格；在流动性充沛环境下看好小盘风格。不过，考虑到ETF规模扩张对行业龙头的显著利好，预计下半年大小盘风格之间的相对表现或将比去年呈现出更为均衡的态势。
久联优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
