股易配观察｜中东战争震动亚洲：粮价飙升、贫困加剧与“K型经济”

化肥短缺威胁越南水稻收成，韩妆产品因缺乏塑料包装而减少供货，澳大利亚肉牛养殖户警告红肉可能断供……霍尔木兹海峡持续封锁之下，被视为“全球增长引擎”的亚太地区被拖入一场系统性危机。

美以伊战争爆发前，亚太地区曾被视为最具增长潜力的地区之一。但随着战争延宕，亚洲开发银行（ADB）预计今年亚洲地区发展中经济体的增速为5.1%，并警告若油价升至每桶155美元并持续高位，地区增长可能损失1.3个百分点，通胀攀升超3个百分点。联合国最新报告估计，这场战争可能导致亚太地区880万人陷入贫困，经济损失高达2990亿美元。

牛津经济研究院高级经济学家Sheana Yue向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，对实力较弱的亚洲新兴经济体而言，复苏周期可能持续数个季度，即到2027年年中甚至年底。食品在内的各类商品价格普遍走高，进一步抑制居民实际收入并拖累私人消费。

“即便不考虑外部冲击，仅看国内需求，复苏也将十分缓慢。”Sheana Yue认为，对于亚洲地区而言，中东冲突虽然远未达到重大转折的程度，但足以激励地区国家强化韧性。以新加坡、中国和韩国为代表的国家将加速绿色能源转型。菲律宾、泰国等经济实力较弱的新兴经济体虽然无法同等获取技术与设备，但会通过寻求多元化的能源供应伙伴来调整经济结构，以此作为防范手段。

“未来四到五个季度的通胀率将显著走高”

根据全球大宗商品与航运数据公司‌凯普勒的数据，在霍尔木兹海峡接近关闭两个月后，亚洲（此前吸纳了海湾地区85%的原油出口）4月的整体石油进口量同比骤降30%，是2015年10月以来的最低水平。

受供应影响，亚洲多国能源价格上涨导致交通运输成本增加。当前，菲律宾柴油价格飙升约140%，越南上涨110%，马来西亚上涨100%，新加坡上涨67%。印尼则通过燃油补贴保持价格稳定。

在新加坡，东南亚网约车及外卖平台公司Grab将每程燃油附加费从0.5新币（约合人民币2.65元）上调至0.9新元（约合4.8元），同时考虑在泰国引入燃油附加费。从新加坡到印尼巴淡岛的渡轮已开始加收6新币（约合31.8元）的燃油附加费。在越南，为应对柴油价格上涨，越南铁路运输股份公司4月宣布将客运票价上调3%。加之3月的调价，战争导致越南铁路客运票价上涨超过10%。

当地时间2026年4月7日，新加坡，车辆在壳牌加油站排队加油。视觉中国资料图

亚洲地区依赖中东地区供应的化肥及相关投入品（如尿素和氨），航道受阻导致农业生产成本与食品价格上涨。

研究表明，以天然气作为关键生产原料的尿素是全球使用最广泛的氮肥，停止施用氮肥可能导致小麦产量减少一半以上，而磷肥不足则会使水稻产量下降约30%。《华盛顿邮报》报道称，全球三分之一的尿素肥料供应已经中断，肥料价格上涨了40%。东南亚农民选择放弃或减少本季播种，或降低化肥用量，可能导致农作物产量下降，进而推高食品价格。

根据泰国贸易部的数据，过去一周该国猪肉的平均价格达到了每公斤165泰铢（约合34元），较战前上涨了8%。与此同时，鸡肉价格上涨3%，鸡蛋价格上涨9%。在原油替代品需求上升的背景下，棕榈油价格也上涨了8%。

Sheana Yue向澎湃新闻表示，除了化肥价格因素外，食品价格受制于生产周期。“从播种到收获，再送到商店等环节，需要一个完整的作物周期。我们预计食品价格的影响至少会持续四个季度。与战前相比，未来四到五个季度的通胀率将显著走高。”

东盟多国已发出通胀风险预警。越南财政部4月23日表示，今年通胀率可能飙升至5.5%，超出政府设定的4.5%目标。同日，菲律宾央行将政策利率上调0.25个百分点至4.5%，理由是国内核心通胀率持续攀升，3月该国的核心通胀率已从2月的2.4%跃升至4.1%。菲律宾成为继新加坡之后，第二个因应对全球能源冲击而收紧货币政策的东盟成员国。

Sheana Yue指出，价格上涨并非个别国家现象，而是正在区域内扩散。尽管部分经济体实行季度能源价格调整机制，在一定程度上平抑了波动，但影响仍将在第二或第三季度逐步显现。

她认为，此次美以伊战争引发的能源价格上涨与2022年俄乌冲突时期有所不同：当前的通胀冲击主要来自成本端，同时经济增长已明显放缓；而在2022年，增长势头强劲，通胀更多由需求侧拉动。

“因此，货币政策无法解决供给侧冲击。即便政策利率上调十次，也无法直接压低由供给驱动的通胀。基于这一判断，我们预计亚洲许多央行即便已经加息，未来的行动很可能也只是加息一次即告结束。这更多是一种预防性措施，旨在向市场和政策制定者发出信号，即‘我们正在密切关注局势’。只有当冲击真正演变为长期问题，并引发第二轮效应（如食品及更广泛价格的上涨），且这种状态持续较长时间（或许半年后），我们才有可能看到更多加息动作。”Sheana Yue告诉澎湃新闻。

股市繁荣背后的分化

亚洲不同经济体受能源冲击的程度存在明显差异。以印度、菲律宾和泰国为代表的亚洲国家，经济增长主要依赖传统制造业和服务业，在保障燃料供应和抑制经济下行压力等方面存在困难。

与这种困境形成鲜明对比的是，日韩股市在近期屡创新高，投资者赚得盆满钵满。经济学家警告说，这种“分化”对整个亚洲大陆的货币政策、政治稳定和未来经济增长将产生重大影响。

今年前三个月，韩国芯片制造商三星电子和SK海力士均创下利润新高，三星的市值更是突破了1万亿美元大关。受人工智能芯片股上涨带动，韩国股市在短短数周内接连超越英国和加拿大，跃居全球前七大股票市场之列。与此同时，首尔多家头部券商公开的利润已等同于大型商业银行。

值得注意的是，人工智能虽属高耗能产业，但行业庞大的资金规模缓解了能源供应压力。日本、韩国和中国台湾地区等发达科技型经济体不仅拥有更充裕的能源储备，也具备以更高价格获取额外能源库存的资金实力。

在东京这样的金融中心，股市屡创新高甚至已不被视为值得庆祝的时刻，而更像是一种周期性常态。在日经225指数首次突破60000点大关的一个雨夜，酒吧经营者今林勇人（音译）表示，顾客在股市崩盘的时候反而来得更多。“日本股市屡创新高，已经不足以吸引人流了。”

人工智能热潮持续的同时，亚洲最脆弱的贫困人群正面临中东战争带来的严峻后果。联合国开发计划署估计，这场战争已使亚太地区880万人面临陷入贫困的风险，并可能导致地区GDP下降0.3%至0.8%。

受益于人工智能热潮的经济体也面临财富分配不均衡的现实难题。在韩国，数万名三星电子工会成员因对薪资增长滞后感到不满，正酝酿于5月21日至6月7日举行罢工。与此同时，随着消费活动减弱，韩国央行已发出警告，指出市场真实情绪与整体GDP增长之间的脱节正在加剧。

当地时间2026年5月19日，韩国世宗，距离三星工会总罢工预告还剩两天，三星集团超企业劳动组合三星电子支部委员长崔承浩出席在政府世宗大楼中央劳动委员会举行的第二次事后调解会议的第二天会议。视觉中国图

研究人员指出，在中国台湾，半导体行业占据约4%的劳动力，顶尖的初级工程师薪资可达同龄人的五倍之多。

这种鲜明的贫富分化被称为“K型经济”。“K型经济”原指在经济复苏中，不同社会阶层、行业或群体的经济状况呈现明显背离趋势。一些群体经济状况快速改善，而另一些群体则持续恶化，形成类似字母“K”的走势。

经济学家警告称，这种分化可能进一步导致经济滞胀，即增长放缓和通胀加速。“我们可能不仅会看到通胀，还会出现就业下滑、需求走弱与物价上涨并存的局面，也就是常说的滞胀。在燃料危机对贫困人口已然造成冲击的基础上，贫富差距将进一步加剧。” 新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院访问高级研究员贾扬特·梅农分析道。

新能源转型迫在眉睫？

摩根大通在4月30日的一份报告中写道，战前全球石油库存“相对充足”，从而抑制能源价格过度上涨。但战争持续导致临界点正在迅速逼近。据估算，在总计84亿桶的全球石油库存中，实际可用的仅有8亿桶，截至4月底，各国政府已释放2.8亿桶。

新一轮能源危机正推动域内各国加速向可再生能源转型。牛津经济研究院首席气候经济学家比阿特丽斯·坦扬科在报告中指出，可再生能源受大宗商品价格冲击的影响相对较小，主要得益于其独特的成本结构。

以太阳能和风能为例，这类可再生能源技术无需燃料投入，成本主要集中在前期的资本支出，后续仅需较低的固定运营成本和极低的变动成本。尽管基础设施的建设阶段仍易受金属等大宗商品价格波动的影响，但一旦建成投产，每度电的边际成本便接近于零。正是这种“前期高投入、后期低成本”的成本结构，使可再生能源能够有效抵御化石燃料市场遭受的价格波动。

韩国政府正加快推进可再生能源转型。根据既定目标，到2030年，可再生能源将占韩国电力结构的20%，到2040年该国将逐步淘汰煤炭发电。为落实上述目标，韩国政府已安排约5000亿韩元（约合22.55亿元）的补充预算，以升级其电网基础设施。与此同时，政府对可再生能源项目的年度总支持力度也将提升至创纪录的1.1万亿韩元（约合49.61亿元）。

在东南亚，能源危机正使各国加速向太阳能转型。印度尼西亚设定了雄心勃勃的目标，计划将屋顶太阳能装机容量提升至100吉瓦；越南则提出，到2030年前在全国至少10%的办公楼和住宅上安装屋顶太阳能系统；泰国也在研究新政策，拟通过提高国家电网可收购的余电额度，增加屋顶太阳能用户的实际回报；在正处于国家能源紧急状态的菲律宾，市场需求的变化更为剧烈，一项针对20家本地太阳能公司的调查显示，冲突爆发后，每周太阳能安装量增长了70%，客户咨询量更是激增了六倍。

Sheana Yue认为，对东南亚国家而言，向可再生能源转型是更具长远意义的目标，既利于环保，也有助增强经济自主性。东南亚气候条件优越，多数国家为岛国或拥有漫长海岸线，适合发展太阳能和风能。对于已涉足液化天然气的东盟经济体，其现实路径将是优先增加液化天然气使用并升级电网，之后再推进可再生能源。

贝恩公司与渣打银行在近期联合发布的报告中指出，东南亚地区的电网亟需加大投资与推进改革，以实现系统扩容和现代化升级。

报告显示，许多电网受制于一系列僵化且杂乱的规则，不仅限制了私营运营商的参与，也缺乏创新的购电协议安排。此外，漫长的电网接入时间令投资者倍感挫败。报告作者指出，2021年至2025年间，越南、泰国和印度尼西亚有50%至60%的可再生能源项目因系统性问题而被取消，具体原因包括购电协议结构不明确、审批障碍以及并网规则不清晰等。

Sheana Yue指出，新能源转型并非简单地建设基础设施就能实现，最大的症结在于电网结构。“升级全部电网基础设施的成本极其高昂，这将是制约任何能源转型的关键因素。具体来看，基础设施建设的障碍还体现在相关机械设备的获取渠道上，而许多东南亚经济体并不具备这些条件。”

澎湃新闻记者黄粤涵